Серебра всем не хватит

В 2025 году инвестиционный спрос на рынке драгоценных металлов активно трансформируется. Классические варианты вложений, такие как покупка монет и слитков, теряют популярность, уступая позиции биржевым фондам (ETF). Инвесторов привлекает их высокая ликвидность, простота использования и отсутствие затрат на хранение. Этот тренд усиливается под влиянием геополитики, промышленного спроса и масштабных закупок центробанков - только за I квартал 2025 года они купили 244 тонны золота.

С начала года объем средств, вложенных в золотые ETF, увеличился на 397 тонн, а общие мировые активы таких фондов выросли на 12%, достигнув 3616 тонн - это максимум за последние пять лет. Инвестиции в серебряные ETF тоже показали рост: их объем увеличился на 9% (или 2,7 тыс. тонн), достигнув 32 тыс. тонн.

В первой половине 2025 года особенно сильно выросли цены на платину (+50,7%) и серебро (+27,3%), обогнав не только золото (+26,8%), но и многие другие сырьевые товары. Рост стоимости этих металлов связан с увеличением спроса на компоненты для «зеленой» энергетики, электроники и сетей 5G. Платина также получила поддержку из-за дефицита предложения, который в первом полугодии составил 966 тыс. унций.

Золото, которое первую половину месяца держалось у отметки 3300 долларов за унцию, в последние торговые сессии перешло к росту на фоне ослабления доллара и растущих ожиданий снижения ставки ФРС. Аналитики не исключают краткосрочного прорыва уровня 3500 долларов, а в среднесрочной перспективе сохраняется целевой ориентир в районе 4000 долларов благодаря высокому спросу со стороны центральных банков, рискам ослабления доллара и угрозам для глобальной экономики от торговых войн.

Металлы платиновой группы также обновляют многолетние максимумы. Платина и палладий получают поддержку от устойчивого физического спроса, который подогревается как отставанием их динамики от золота, так и опасениями введения новых импортных пошлин в США. В ближайшей перспективе ожидается продолжение восходящего тренда, причем палладий может показать более значительный рост. Аналитики обозначили ближайшие цели: для платины - 1500-1550 долларов, для палладия - 1350-1400 долларов за унцию.

Но куда более интересную динамику в 2025 году показывает серебро. Серебро за последние две недели показало более динамичный рост по сравнению с золотом. Помимо общих рыночных факторов, металл поддерживает дефицит физического предложения и активный спрос частных инвесторов, что отражается в показателях ETF. В ближайшее время возможен спекулятивный рост выше 40 долларов за унцию, а в среднесрочном периоде эксперты повышают целевую отметку до 45 долларов, учитывая сохраняющийся дефицит, слабость доллара и возможные изменения в торговых переговорах США с ключевыми партнерами.

По данным аналитиков компании «Эйлер», в 2025 году средняя цена серебра может достичь 43 долларов за тройскую унцию, что на 52% выше, чем в 2024 году. Ожидается, что восходящий тренд продолжится и в 2026 году - стоимость металла способна вырасти еще на 53%, до 66 долларов за унцию. Такой оптимистичный прогноз связан с сохраняющимся дефицитом на рынке серебра, который наблюдается с 2021 года.

Одним из ключевых драйверов спроса остается зеленая энергетика, где серебро активно используется при производстве солнечных панелей. По оценкам экспертов, потребление металла в этом секторе увеличится в 2025 году на 8% (до 294 млн унций), а в 2026-м - еще на 8,5% (до 319 млн унций).

Основным потребителем серебра по-прежнему остается промышленность: здесь объем использования в 2025 году вырастет на 2% (до 502 млн унций), а в 2026-м - на 3% (до 515 млн унций). Также положительная динамика ожидается в ювелирном секторе - спрос здесь увеличится на 3% в оба года, достигнув 217 млн и 223 млн унций соответственно.

Суммарный спрос на серебро в 2025 году, согласно прогнозам, вырастет на 4% (до 1,32 млрд унций), а в 2026-м - на 3% (до 1,37 млрд унций). Однако существенного роста предложения ждать не стоит: около 80% серебра добывается как побочный продукт при разработке месторождений золота, меди, свинца и цинка. Из-за этой особенности между ценой металла и объемами его добычи сохраняется слабая корреляция, что ограничивает возможности быстрого наращивания производства даже в условиях высоких котировок.

Обсудили с отраслевыми экспертами и финансистами, какую динамику и почему покажет в этом году серебро, что привело к формированию дефицита этого металла на рынке и какие перспективы у этого металла с точки зрения инвестиционной привлекательности и промышленного проса и использования.

Аналитик «РСХБ Управление Активами» Иса Алиев:

«По данным World Silver Survey 2025, мировой рынок серебра продолжает демонстрировать устойчивый структурный дефицит. С 2021 по 2025 гг. совокупное отрицательное сальдо превысило 800 млн унций, что делает текущую пятилетку наиболее напряжённой по балансу спроса и предложения с начала 2000-х гг. В 2025 г. дефицит оценивается в пределах 117–149 млн унций, и это пятый подряд год дефицита. Среднегодовая добыча составляет 800–830 млн унций, при этом совокупный спрос стабильно превышает 1,0–1,1 млрд унций. Основной фактор дисбаланса — рост промышленного спроса, прежде всего со стороны электроники, электротехники и солнечной энергетики.

Так, в 2024 г. промышленное потребление выросло на 3,6% г/г и на 32,9% по сравнению с 2020 г. (технологический скачок после COVID-19). Ключевыми остаются применения в контактах, сенсорах, пайке и проводниках, а также фотовольтаике, где серебро незаменимо, поскольку обладает лучшей электропроводностью среди всех металлов. Росту спроса способствует активное развитие интернета вещей, рост производства полупроводников, рост рынка электромобилей и т.п., в том числе в оборонной промышленности.

При этом предложение ограничено: за последние 10 лет не введено ни одного нового крупного месторождения Tier 1. Крупнейшее действующее — Peñasquito (Мексика) — запущено в 2010 г. Около 70–75% мировой добычи приходится на попутное производство при разработке медных, золотых, свинцовых и цинковых руд, что делает её слабо чувствительной к ценам. Даже при росте котировок предложение остаётся инертным. Новые проекты, такие как Calico (США) и Cinco de Mayo (Мексика), находятся на стадии геологоразведки. Другие — Panuco (Vizsla), Terronera (Endeavour Silver), El Tigre (Silver Tiger) — располагают десятками млн унций запасов, но пока не влияют на глобальный баланс. В совокупности это формирует устойчивый дефицит на фоне индустриализации, развития зелёной энергетики, ИИ и слабой реакции добывающего сектора. Пул перспективных гринфилдов остаётся узким и не способен изменить ситуацию в обозримом будущем. В России серебро добывается преимущественно как попутный металл — на Чукотке (Дукат), в Магаданской обл. (Омолонский хаб), Амурской обл. (Пионер). Обсуждаются африканские проекты — Kabwe (Замбия) с повторной переработкой старых руд и хвостов, а также Mushima North Copper-Zinc Project, где выявлены высокие содержания серебра и кобальта в целевых зонах.

С начала 2025 г. серебро подорожало на 25% и приближается к ключевому уровню $40 за унцию. World Silver Survey 2025 и ряд экспертов по отрасли прогнозируют снижение спроса в 2025 г. и рост предложения, что сузит дефицит и может оказать давление на цены. Серебро сочетает свойства защитного и индустриального актива, выигрывает от инфляции, геополитики и “зелёного перехода”, оставаясь при этом в ~90 раз дешевле золота. Это может быть интересно частным инвесторам (ETF, физическое серебро), институциональным инвесторам (акции добывающих компаний) и спекулянтам — за счёт высокой волатильности и привязки к золоту».

Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Анна Гамиловская:

«Инвестиционный потенциал у серебра, разумеется, есть, как и у многих иных активов, но стать равноценной заменой золоту серебро не может по ряду причин. Основной причиной является тот факт, что серебро в отличие от золота не является резервным металлом для государства, соответственно спрос со стороны институциональных инвесторов существенно ограничен. Кроме того, серебро имеет меньшую ликвидность, так как количество инструментов и степень их распространения на рынке меньше.

При этом количество добытого серебра примерно в 10 раз превышает количество добытого золота, что способствует снижению цены на серебро. Серебро также проигрывает золоту и в ювелирной сфере, предпочтения потребителей на стороне желтого металла. Серебро интересно инвесторам в первую очередь в формате диверсификации вложений и более низкого входного порога. Часто на рынке применяется «догоняющая» стратегия, при которой серебро покупается вслед за реализованным ростом золота. Такой подход основан на высокой корреляции цен на данные активы».

Финансовый консультант и аналитик Анна Осокина:

«Мировой рынок серебра переживает исторический дефицит. За последние 5 лет (2021-2025) нехватка набежала почти 800 миллионов унций! Это, как если бы все мировое производство серебра вдруг остановилось на 8 месяцев. Спрос за это время вырос на 16%, а добыча – упала на 3%. И это не просто цифры – это фундаментальный перекос. Давай разберемся почему и что ждет "младшего брата золота".

Цифры не врут: 800 млн унций дефицита – это огромно. Представь: в 2023 году весь мир потребил около 1,2 млрд унций. Нехватка в 800 млн – это больше половины годового спроса. Технологии сожрали серебро (СПРОС ВЗОРВАЛСЯ): Главный пожиратель – электроника и "зеленая" энергетика. Серебро - уникальный металл: лучше всех проводит ток и тепло, не окисляется. Без него – никуда:

• Твой смартфон/ноутбук/телевизор: Контакты, микросхемы, экраны – везде есть серебро.
• Солнечные панели: Серебряная паста - ключевой компонент. Чем больше мир ставит солнечных электростанций (особенно Китай, США, Европа), тем больше нужно серебра. Даже если на одну панель его кладут меньше, общий объем растет лавинообразно.
• Машины (особенно "умные" и электрические): Каждая современная тачка - это компьютер на колесах. Датчики, камеры, бортовые системы – все требует серебра. В электромобилях его еще больше.
• 5G и будущее (ИИ, водород): Новая связь требует серебра для антенн. Производство "зеленого" водорода – тоже. Будущее технологий серебро-зависимо.
• Добыча буксет:
• Крупных новых месторождений (гринфилдов) почти нет. Искать дорого и долго (10-15 лет от поиска до рудника).
• Старые рудники истощаются: Содержание серебра в руде падает.
• Серебро – "попутчик": Его часто добывают вместе с цинком, свинцом, медью. Решение "копать или нет" принимают по цене основного металла, а не серебра. Серебро – как довесок.
• Переработка лома не спасает: Вытащить серебро из старой электроники сложно и дорого. Не все это делают.

Новые месторождения: Свет в конце тоннеля тусклый?

В мире: Крупных проектов, готовых завалить рынок серебром в ближайшие 5-7 лет, практически нет. Есть средние проекты в Мексике, Аргентине, Австралии, но они ситуацию кардинально не изменят.

В России: Есть потенциал, но не быстро:

• Хаканджа (Хабаровский край): Наш главный "серебряный" надежный проект. Строится, запуск ~2025-2026. Даст прирост, но не гигантский.
• Ункур (Урал): Больше меди/цинка, серебро – попутный продукт. Запуск после 2025.
• Другие (Камчатка, Чукотка, Арктика): Очень сложные регионы, дорого и долго осваивать. Ждать минимум 10-15 лет.

Ждать лавины нового серебра с новых месторождений в ближайшие годы не стоит. Предложение будет отставать.

Цены: Когда рванет?

• Сейчас: Цены колеблются ($22-26 за унцию), отставая от золота. Почему?
• Серебро – "промышленный" металл. Страхи рецессии (кризиса) сдерживают спрос со стороны заводов.
• Оно более волатильно (цены скачут сильнее), чем золото. Это пугает консервативных инвесторов.
• Прогноз (Оптимистичный, но обоснованный): Фундамент для роста мощный. Дефицит физического металла рано или поздно даст о себе знать. Плюс:
• Технологический бум продолжится: Солнечная энергетика, электромобили, 5G/6G, ИИ – спрос со стороны промышленности будет только расти.
• Инвесторы проснутся: Серебро исторически дешевле золота (соотношение ~1 к 80-90, сейчас ~1 к 90). Если золото растет (на фоне инфляции, кризисов, снижения ставок ФРС), инвесторы вспоминают про "недооцененное" серебро. Его могут начать скупать как более дешевую альтернативу.
• "Золотое" соотношение: Если оно вернется к историческим 60-70 (то есть серебро подорожает относительно золота), то при цене золота в $2500 серебро может рвануть к $35-40+.

Когда?

Эксперты ждут более уверенного роста в 2025-2026 годах, до $30-35+. Но для этого нужно совпадение: снижение ставок ФРС + рост золота + активизация инвесторов. Риски: глубокая рецессия (ударит по промышленному спросу).

Кто больше всех хочет серебра?

Электроника и Электротехника (+51% с 2016!): Абсолютный чемпион роста. Чипы, платы, разъемы, экраны – везде серебро. Чем сложнее гаджеты и инфраструктура (5G, центры данных), тем его нужно больше.

• Солнечная Энергетика (Фотовольтаика): Второй "локомотив". Каждая новая солнечная панель – это граммы серебра. Мир массово переходит на солнце – спрос растет.
• Автопром: Особенно "навороченные" машины и электрокары. Автопилоты, камеры, сенсоры, мощная электроника – все это требует серебра.
• Водород: "Зеленый" водород (из воды с помощью электричества) – перспективное направление. Производственные установки (электролизеры) тоже используют серебро.
• Ювелирка и Столовое серебро: Традиционные рынки (Индия, Китай), восстанавливаются после пандемии, но их доля в общем спросе меньше промышленной.

Серебро как Инвестиция: Защита и Потенциал

• Инвестиционный потенциал – ЕСТЬ, и он значительный:
• "Младший брат золота": Дешевле, доступнее для мелких инвесторов. Часто растет БЫСТРЕЕ золота, когда начинается ралли драгметаллов.
• Хедж: Как и золото, защищает от инфляции (когда деньги обесцениваются) и нестабильности в мире (войны, кризисы).
• Фундаментальный драйвер: Уникальный дефицит + растущий промышленный спрос создают мощный фундамент для долгосрочного роста цен. Серебро – это не только "защита", но и шанс на рост!

Станет ли как золото? Полностью – вряд ли. Оно более волатильно (сильнее скачет в цене). Его цена больше зависит от состояния мировой экономики (промышленный спрос). Но в кризисы и как защита от инфляции оно действительно работает, особенно на фоне своего дефицита. Его роль как защитного актива усиливается.

Кому и как инвестировать в серебро?

• Кому интересно:
• Долгосрочные инвесторы: Верящие в фундаментальный дефицит и технологический спрос.
• Те, кто хочет диверсифицировать портфель: Добавить защитные активы помимо золота.
• Спекулянты (готовые к риску): Пользуются высокой волатильностью для краткосрочной игры.
• Скептики фиатных денег: Кто хочет иметь "реальный" актив.
• Форматы инвестиций:
• Физическое серебро: Слитки (1 кг, 100 г и меньше - дороже за грамм) или монеты (инвестиционные типа канадского "Кленового листа" или австрийской "Филармонии"). Плюсы: Ты держишь в руках реальный металл. Минусы: Нужно хранить (сейф/банковская ячейка - платно), сложно быстро продать без потери в цене, спред (разница между ценой покупки и продажи) может быть большим. Совет: Покупать у крупных банков или проверенных дилеров.
• Обезличенные металлические счета (ОМС) в банке: Покупаешь "виртуальное" серебро по биржевой цене. Плюсы: Удобно (через приложение банка), не нужно хранить физически, можно купить любую сумму (хоть 1 грамм). Минусы: Это не реальный металл, а твое требование к банку. Есть риск контрагента (если банк лопнет, вернут деньги по балансу, а не металл). Доход облагается НДФЛ.
• Биржевые фонды (ETF): Покупаешь акцию фонда (например, SLV на NYSE или SIVR на LSE), который хранит реальное серебро. Плюсы: Максимально близко к цене металла, ликвидность (продал как акцию), не нужно самому хранить. Минусы: Теряешь прямой доступ к металлу, комиссии фонда, для РФ-инвесторов сложно купить из-за санкций (нужен выход на зарубежные биржи).
• Акции серебряных компаний (майнеров): ПАО "Полиметалл" (крупнейший в РФ производитель серебра). Плюсы: Потенциал роста выше, чем у самого металла (если компания эффективна). Минусы: Это НЕ серебро, а бизнес. Цена зависит от прибыли компании, менеджмента, рисков конкретных месторождений. Высокая волатильность. Совет: Только для тех, кто готов глубоко анализировать компанию.

Серебро – рискованный актив из-за волатильности. Не вкладывай последние деньги. Определи свою стратегию (долгосрочная/краткосрочная) и допустимый риск. Физическое серебро или ОМС – проще для консерваторов. ETF или акции – для более продвинутых и рисковых. Доля серебра в портфеле – обычно небольшая (5-15% от драгметаллов или общих вложений).

Мир столкнулся с "серебряным голодом". Технологии сожрали металл быстрее, чем шахтеры его добывают. Этот дефицит - не временная проблема, а новая реальность. Цены пока не взлетели, но фундамент для роста – мощнейший. Серебро – это не только "бедный родственник" золота, а самостоятельный актив с уникальным сочетанием защитных свойств и огромного промышленного спроса. Если веришь в технологии и хочешь диверсифицировать риски – присмотрись к серебру».