Как «ЕВРАЗ» возвращался в Россию
Иностранцы выходят из шахты
25 ноября Президент Российской Федерации Владимир Путин принял важное решение, подписав распоряжение, позволяющее российской структурной единице горно-металлургического холдинга «Евраз» — акционерному обществу «Евраз Качканарский горно-обогатительный комбинат» (АО «Евраз КГОК») — осуществить приобретение значительных пакетов акций сразу двух крупных угольных компаний. Согласно документу, теперь «Евраз КГОК» имеет право приобрести долю размером 93,24% в ПАО «Распадская», одной из ведущих угледобывающих компаний страны, а также пакет акций объемом 51% в закрытом акционерном обществе Горно-металлургический комплекс «Тимир» (ЗАО ГМК «Тимир»). Информация о данном распоряжении была официально опубликована в вечернее время суток 25 ноября текущего года.
Это событие стало очередным этапом реализации планов руководства холдинга «Евраз» по постепенному переходу всех ключевых активов под юрисдикцию Российской Федерации. Так, ранее руководство группы объявило о намерении зарегистрировать новое публичное акционерное общество именно на территории нашей страны, выбрав местом регистрации город Нижний Тагил. Предполагается, что данное предприятие станет центральным звеном всей производственной цепочки российского бизнеса «Евраза», объединив под своим крылом все металлургические заводы, горнодобывающие объекты и прочие производственные мощности холдинга, расположенные на территории России.
Кроме того, важным фоном для принятия данного решения стали судебные разбирательства, инициированные российским подразделением холдинга против головной структуры Evraz plc, расположенной в Великобритании. В частности, Арбитражный суд Московской области наложил временное ограничение на использование корпоративных прав британского подразделения Evraz plc в российском предприятии АО «Евраз Нижнетагильский металлургический комбинат» (НТМК). Это было сделано в связи с судебным иском, направленным на возврат крупной суммы денежных средств. Суд удовлетворил требования истца, обязав британские компании Evraz Group S.A. и Evraz plc выплатить компенсацию в размере почти 196,66 миллиардов рублей и дополнительно 172,8 миллиона долларов США. В качестве обеспечительной меры истцу разрешено потребовать имущество указанных британских компаний в счёт погашения образовавшейся задолженности.
Что касается акционеров Evraz plc, то на последний отчетный период, завершившийся в конце 2021 года, распределение долей выглядело следующим образом: основную долю в 28,64% принадлежало Роману Абрамовичу, известному предпринимателю и инвестору. За ним следовал Александр Абрамов, обладающий пакетом акций размером в 19,32%. Третье место занимал Александр Фролов с долей в 9,65%.
Таким образом, данная сделка становится частью стратегии холдинга по усилению контроля над активами внутри России, сокращению рисков зарубежных операций и укреплению своей позиции в отечественной экономике. После того как Великобритания ввела санкции против компании Evraz plc и её ключевых владельцев, ситуация резко изменилась: компания лишилась возможности проводить полноценные операции на Лондонской фондовой бирже, поскольку её листинг там оказался замороженным. Это создало значительные препятствия для дальнейшего функционирования Evraz plc. Из-за введённых ограничений существенно усложнился процесс управления компанией, а выплата дивидендов стала практически невозможной. Осложнения возникли и в части операционной деятельности, что негативно сказалось на финансовой устойчивости организации.
При этом сама компания «Распадская», которую планирует приобрести структура «Евраз», занимает весьма весомое положение среди российских производителей металлургического угля. Обзор, подготовленный специалистами инвестиционного фонда «Т-Инвестиции», подчеркивает высокую значимость компании в отечественном угольном секторе. Согласно представленной ими статистике, «Распадская» контролирует примерно 17% общего объема добычи угля в России на начало 2024 года. Эти показатели подтверждаются исследованиями независимой аналитической службы MMI.
Однако финансовое состояние самой «Распадской» вызывает определённые опасения. По результатам первого полугодия 2025 года наблюдался заметный спад объёмов продаж продукции компании. Продажи угля уменьшились на целых 10%, составив всего лишь 6,4 миллиона тонн, тогда как за аналогичный период предыдущего года этот показатель составлял 7,1 миллион тонн. Добыча угля также сократилась значительно — до 8,9 миллионов тонн, хотя в первом полугодии 2024-го она составляла 9,9 миллионов тонн. Информационное агентство «Альфа-Инвестиции», ссылаясь на официальную отчётность «Распадской», сообщало, что выручка компании упала на треть относительно аналогичного периода прошлого года, опустившись до отметки в $699 миллионов. Показатель EBITDA стал отрицательным и достиг минус $99 миллионов, а общий чистый убыток составил внушительные $199 миллионов.
Горно-металлургическое объединение «Тимир» представляет собой крупный проект в сфере добычи железной руды, расположенный в Республике Саха (Якутия). Оно объединяет четыре перспективных месторождения полезных ископаемых: Горкитское, Тарыннахское, Десовское и Таежное. Суммарные запасы железа на этих участках составляют порядка пяти миллиардов тонн, что свидетельствует о масштабности проекта и потенциале роста производства сырья. Компания «Евраз» впервые приобрела свою долю в проекте «Тимир» ещё в 2013 году, приобретя контрольный пакет в размере 51% у известного российского производителя алмазов — компании АЛРОСА. Сделка обошлась покупателю в сумму чуть менее пяти миллиардов рублей — точнее, в 4,95 миллиарда рублей. Несмотря на продажу значительной доли, АЛРОСА осталась совладельцем проекта, сохранив за собой оставшуюся часть пакета в размере 49%.
Спустя десять лет, в мае 2023 года, генеральный директор АЛРОСА Сергей Иванов сообщил газете «Коммерсантъ», что корпорация продолжает рассматривать разные сценарии развития своего участия в «Тимире». Среди возможных вариантов — продажа имеющегося миноритарного пакета акций другому участнику рынка либо сохранение статуса партнера «Евраза».
Тем временем, акции другой компании холдинга «Евраз» — ПАО «Распадская» — показали резкий рост на торгах Московской биржи непосредственно после появления сообщений о президентском распоряжении, санкционирующем сделку. Уже к вечеру 25 ноября стоимость ценных бумаг увеличилась почти на пять процентов, приблизившись к отметке в 173 рубля 55 копеек за одну бумагу. Этот скачок котировок произошел буквально за один час торговли, свидетельствуя о позитивном восприятии рынком действий властей.
Стоит отметить, что британская регистрационная структура материнского холдинга Evraz plc долгое время рассматривалась инвесторами как одно из главных препятствий для выплаты дивидендов дочерними предприятиями, включая «Распадскую». Последняя выплата дивидендов состоялась ещё в сентябре 2021 года за первые три квартала указанного года. Однако, несмотря на изменения юридического статуса холдинга, некоторые аналитики настроены скептически относительно быстрого восстановления дивидендной политики компании. Например, советник управляющей компании «Индустриальный код» Максим Шапошников полагает, что существенных улучшений в выплате дивидендов не стоит ожидать раньше, чем через пару ближайших лет.
Эксперты инвестиционной компании «Т-Инвестиции» подчеркнули, что ожидают восстановления финансовых результатов «Распадской» начиная с 2027 года благодаря положительным изменениям рыночной конъюнктуры и росту спроса на продукцию компании.
Подготовка к листингу
В июле текущего года Холдинг «Евраз» анонсировал планы по созданию нового публичного акционерного общества (ПАО) в городе Нижний Тагил, которое интегрирует в себя всю совокупность российских производственных подразделений группы. Новая организация включит два ключевых филиала: крупнейший производитель металла — Нижнетагильский металлургический комбинат (НМТК) и промышленный гигант Западной Сибири — Западно-Сибирский металлургический комбинат (ЗСМК), который одновременно управляет предприятием «Евразруда». Холдинг подчеркнул, что новая структура будет включать около шестидесяти отдельных юридических лиц, каждое из которых продолжит функционировать самостоятельно под своими брендами, однако перейдет под единое корпоративное управление головного офиса.
Запуск торгов акциями вновь сформированного ПАО «Евраз» планируется начать на площадке Московской биржи в первой половине следующего, 2026 года. Таким образом, новый этап в развитии крупнейшего игрока металлургического сектора обещает стать значительным событием на российском фондовом рынке.
Объединение стольких значимых активов обусловливает значительное расширение производственных мощностей компании. Общая мощность плавильных производств составляет порядка 12,1 миллиона тонн готовой продукции ежегодно, мощности по разработке месторождений железной руды достигают уровня в 69 миллионов тонн, добыча ванадия запланирована на уровень 8 миллионов тонн с последующим увеличением до 12 миллионов тонн в ближайший год. Несмотря на увеличение объемов производства, финансовые результаты компании за прошлый, 2024 год оказались хуже предыдущих показателей: общая выручка снизилась на семь процентов, остановившись на отметке в 7,19 миллиарда долларов. Причинами послужили падение доходов от реализации стального проката и уменьшение стоимости стальной продукции на мировых рынках. Значительно ухудшился и финансовый показатель прибыли до налогообложения (EBITDA), сократившись на треть — до 1,41 миллиарда долларов.
Решение о создании новой публичной компании пришло вслед за решением Арбитражного суда Москвы, который постановил ограничить корпоративные права британской структуры Evraz plc в российском филиале «Евраз НТМК». Согласно официальной отчетности за предыдущий период, основными владельцами британской компании являлись известные предприниматели: одному из них принадлежал значительный пакет в размере 28,64 процента акций, второму — 19,32 процента, третий владел долевым участием в объеме 9,65 процента. Позже, вследствие наложенных Великобританией санкций, британский филиал потерял статус полноценного участника Лондонской фондовой биржи, и выплата дивидендов оказалась затрудненной. Как заявляла ранее компания, трудности с управлением стали причиной серьезного ухудшения финансового положения холдинга.
Создание новой структуры предполагает перенос основной части капитала холдинга в российскую юрисдикцию, позволяя избежать негативного влияния международного санкционного режима. Специалисты считают, что эта мера даст компаниям большую независимость от западных рынков и повысит стабильность внутреннего производственного процесса. Одновременно с формированием новой компании, ожидается продажа североамериканских активов холдинга американской фирме Atlas во второй половине 2025 года.
Новый ход позволит решить ряд вопросов эффективности корпоративного управления и повысить финансовую прозрачность организаций. Эксперты полагают, что такое преобразование положительно скажется на возможностях финансирования новых проектов, оптимизации расходов и даже привлечёт внимание потенциальных инвесторов. Инвестбанкир заметил, что выпуск акций нового объединения открывает перспективы снижения нагрузки от заемных средств, улучшает ситуацию с капитализацией и позволяет эффективнее управлять задолженностью.
Финансовые эксперты обращают внимание на тот факт, что российские институциональные инвесторы, интересующиеся инвестициями в сектор черной металлургии, смогут увидеть в акциях нового «Евраза» потенциальную альтернативу таким гигантам отрасли, как Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК). Вместе с тем, несмотря на преимущества реструктуризации, представители отраслевых аналитиков указывают на возможные риски: существенный размер чистого долга компании по-прежнему является фактором риска для долгосрочных инвестиций. Отчетность показывает, что чистая задолженность холдинга на конец 2024 года превысила полтора миллиарда долларов.
С точки зрения размещения акций на фондовом рынке, многие специалисты сходятся во мнении, что условия к середине 2026 года окажутся благоприятными. Они связывают надежды с вероятностью снижения ставки Центробанка России до приемлемых уровней, а также общим ростом интереса частных инвесторов к вложениям в акции металлургических компаний. Если цены на сырьевые товары восстановятся, а внутренний спрос увеличится, шансы на успешное IPO значительно возрастают. Тем не менее, учитывая нестабильность рынка черных металлов, существует вероятность переноса сроков вывода акций на рынок, если рыночная обстановка останется неопределённой.
Московский арбитраж
Московским арбитражным судом недавно было принято решение о временном прекращении корпоративных полномочий Evraz plc, являющейся основным иностранным владельцем и управляющей структурой холдинга «Евраз», применительно к дочернему предприятию АО «Евраз НТМК». Сообщается, что соответствующее постановление вступило в силу немедленно после оглашения, что подразумевает невозможность для British-based Evraz plc осуществлять привычные управленческие функции и реализацию корпоративных решений. Данная мера предпринята на основании закона Российской Федерации, регулирующего функционирование юридически значимых экономических субъектов.
Судебное разбирательство началось по инициативе Министерства промышленности и торговли Российской Федерации, подавшего соответствующий иск 17 июня. Итог судебного заседания зафиксирован в реестре судебных актов, что подтверждает завершение дела. Представители Evraz plc отмечают, что следствием принятого решения станут юридические преобразования, позволяющие акционерам Evraz plc непосредственно владеть акциями АО «Евраз НТМК», в то время как граждане Российской Федерации получат обязанность перехода к непосредственному контролю над этими активами. Сам Evraz plc выразил намерение оспорить данное решение, подчеркивая несогласие с результатами судебной инстанции. Официальные лица «Евраза» воздержались от дальнейших разъяснений.
Согласно рейтинговым оценкам агентства АКРА за 2024 год, АО «Евраз НТМК» сосредоточило в себе весь спектр важнейших направлений деятельности холдинга на территории России, включая добычу железной руды, производство стали и изготовление продуктов на основе ванадия.
Экономические итоги прошедших лет демонстрируют снижение финансовых показателей холдинга. В частности, в 2024 году произошло сокращение выручки на 7%, доход компании упал до показателя в 7,19 миллиарда долларов, а прибыль до уплаты налогов (EBITDA) снизилась на впечатляющие 34%, оказавшись на уровне 1,41 миллиарда долларов. Стоит добавить, что помимо российского сегмента группа располагает и зарубежными активами, такими как подразделение в Северной Америке, планируемое к продаже американской компании Atlas во второй половине 2025 года.
Отчётность за 2021 год фиксировала следующее разделение собственности: доля Романа Абрамовича равнялась 28,64%, Александра Абрамова — 19,32%, а доля Александра Фролова находилась на уровне 9,65%. Под воздействием вводимых Великобританией санкций активность компании на Лондонской фондовой бирже прекратилась, затруднив выплату дивидендов держателям акций и сделав процесс управления бизнесом сложнее.
Инициатива министерства направлена на исключение доминирования иностранных собственников в управлении ключевым российским хозяйственным субъектом, пояснил источник, знакомый с деталями вопроса. В дополнение к этому решению ранее был рассмотрен судебный иск АО «Евраз КГОК», целью которого было взыскание с Evraz Group SA и Evraz plc сумм в размере 196,66 миллиарда рублей и 172,8 миллиона долларов соответственно, а также обращение взыскания на имущество обеих компаний. Источники предполагают, что в дальнейшем активы иностранных участников могут перейти под контроль локальной структуры «Евраза», а позже быть перераспределёнными в пользу АО «Евраз НТМК».
Экспертное сообщество расценивает такую меру как способ повышения прозрачности структуры собственности и расширения возможностей для осуществления эффективного контроля со стороны российских государственных органов. Некоторые участники рынка выразили мнение, что оспаривание судебного акта выглядит больше как формальность, призванная защитить репутацию и соблюсти процедуру, нежели реальный шанс изменить исход дела. Возможность успешной апелляции представляется крайне низкой, особенно принимая во внимание позицию судов Российской Федерации.
Процесс устранения промежуточного звена в лице Evraz plc привносит ясность в структуру собственности и упрощает контроль со стороны отечественных регуляторов. Принятое судом решение ставит перед иностранными собственниками необходимость внесения изменений в порядок владения и пользования активами АО «Евраз НТМК». Подобные правовые трансформации означают возможность приобретения акций лицами, прямо участвующими в хозяйственной деятельности, без дополнительного согласования. Впрочем, любые попытки дальнейшей смены владельца могут привести к повторному применению аналогичных правовых инструментов, направленных на защиту национальных интересов.
Реакция рынка проявилась незамедлительно. Вслед за появлением сведений о судебном решении цена акций дочернего предприятия Evraz plc — «Распадской», специализирующейся на производстве коксового угля, мгновенно поднялась на 5,4%, достигнув максимума в 236,8 рублей за штуку. Хотя вскоре стоимость вернулась к прежним значениям, аналитики уверены, что произошедшие события отражаются на ожиданиях инвесторов. Компания «Распадская» не производила выплат дивидендов с момента вступления в силу ограничения на получение дохода от деятельности в условиях наличия иностранной юрисдикции. В случае успешного перевода бизнес-процессов в российскую юрисдикцию появляется теоретическая возможность возобновления распределения прибылей, однако большинство профессионалов оценивают подобную перспективу как маловероятную в текущих обстоятельствах.
Особо значимые активы
Министерство промышленности и торговли Российской Федерации весной текущего года обратилось в арбитражный суд города Москва с требованием о временной заморозке корпоративных полномочий британской компании Evraz plc, выступающей головной организацией холдинга «Евраз», касаемо управления деятельностью АО «Евраз НТМК». Эта инициатива обусловлена положением федерального закона, регламентирующего регулирование работы особо важных экономических объектов. Данную информацию представила сама компания Evraz plc 18 мая текущего года. Важно подчеркнуть, что само предприятие «Евраз НТМК» было включено в реестр организаций, относящихся к категории экономически значимых, еще в январе 2025 года. Полученная информация доступна в открытых источниках картотеки арбитражных дел.
Сообщение от представителей Evraz plc раскрывает дальнейший алгоритм действий компании: юридическое сопровождение дела силами специализированных юристов и подготовка обращения в уполномоченный государственный орган Великобритании OFSI (Управление по выполнению финансовых санкций) с просьбой предоставления соответствующей лицензии, дающей возможность продолжать легитимную деятельность в существующих условиях. Напомним, что сами санкции со стороны Великобритании были введены в адрес Evraz plc еще в 2022 году. Между тем, Министерство промышленности и торговли и представители самого холдинга «Евраз» предпочли не комментировать данную инициативу публично.
Согласно рейтингу аналитического агентства АКРА за 2024 год, АО «Евраз НТМК» выступает важнейшим элементом структуры холдинга, концентрируя в себе абсолютно все ключевые направления бизнеса группы на территории Российской Федерации, включая добычу железной руды, переработку металлолома и производство высокоценных продуктов на основе ванадия.
Помимо российского портфеля, Evraz plc сохраняет влияние на американский сегмент — Evraz North America, активно продаваемый с 2022 года. Структура собственности Evraz plc на конец 2021 года имела следующий вид: 28,64% акций находились под контролем Романа Абрамовича, 19,32% — у Александра Абрамова, а оставшиеся 9,65% контролировались Александром Фроловым. Действия Великобритании привели к серьезным последствиям: с конца 2022 года компания была вынуждена прекратить участие в торгах на Лондонской фондовой бирже, потеряла способность свободно распределять дивиденды, а её внутренняя система управления подверглась ряду серьезных испытаний.
Корпоративные конфликты подобного масштаба приводят к юридическим вопросам, связанным с возможностью и необходимостью приостановки корпоративных прав, как указал представитель юридической фирмы. Специалист объяснил, что соответствующие меры могут быть применены, если обнаружится нежелание соблюдать обязательства акционера, поведение, препятствующее нормальному управлению компанией, или обстоятельства, создающие угрозу стабильности организации. Ещё одним основанием для возможного вмешательства может служить выполнение предписанных санкций, принятых западными странами.
Комментируя последствия судебного вердикта, эксперты подчёркивают, что права Evraz plc в отношении акционерного капитала перестанут действовать сразу после публикации соответствующего постановления суда. Вместо этого права будут переходить самим акционерам российской компании, причём вне зависимости от их принадлежности к резидентам Российской Федерации или иным странам. Данный механизм направлен на обеспечение максимальной прозрачности и законности происходящих процессов.
Еще одна особенность заключается в том, что акции, которые остаются невостребованными или неприсвоенными после процедур распределения, будут находиться в собственности самого АО «Евраз НТМК». Подобный сценарий уже имел место ранее, когда подобные иски приводили к изменению баланса сил в структуре собственности холдинга.
Отдельно отмечается, что данная судебная тяжба стала вторым подобным делом в истории компании, ведущим к значительному переделу позиций среди её акционеров. Первым резонансным случаем стало дело, связанное с попыткой принудительного взыскания огромных финансовых обязательств: речь идет о претензиях в размере более 196,66 миллиардов рублей и около 172,8 миллионов долларов США. Истец намеревался компенсировать указанную сумму путем изъятия залоговых активов у британской структуры Evraz plc и швейцарской Evraz Group S.A. Впоследствии доли этих иностранных корпораций могли быть проданы с аукциона и переданы в собственность «Евраз НТМК».
Некоторые аналитики выражают уверенность, что такая схема реорганизации приведет к появлению на горизонте отечественного фондового рынка совершенно новой формы организационно-правовой структуры: публичного акционерного общества, аккумулирующего ценные бумаги, полученные в ходе многочисленных корпоративных споров. Вероятно, эта форма обеспечит новым владельцам широкие возможности для свободного обращения ценных бумаг на открытом рынке и окончательно закрепит присутствие основного капитала холдинга в российской правовой зоне.
Эксперты соглашаются, что в конечном итоге цель этих мероприятий состоит в том, чтобы перевести центр корпоративного управления группой из-под внешнего давления Запада обратно внутрь российской системы. Это стремление к внутренней автономии вызвано желанием минимизировать негативные последствия санкций и восстановить полную свободу маневра в процессе управления активами.
Таким образом, начавшаяся серия судебных разбирательств призвана разрешить накопившиеся проблемы, вызванные международными санкционными мерами, обеспечив эффективную передачу корпоративных прав местным структурам, формирующим новый вектор развития компании «Евраз».